【西北区】建材行业：天气持续转暖销售通畅 价涨预期明确

    建材行业：天气持续转暖销售通畅 价涨预期明确

本周全国主要城市水泥平均价格346.08 元/吨，环升0.56%。天气转好需求恢复顺畅，区域产品价格轮换上涨。广东、河南郑州、辽宁大连、甘肃兰州等地市水泥价格上调，幅度为10-30 元/吨不等。其他主要城市价格保持基本稳定。分区域，华北、东北、东南、西北区域产品价格较上周分别增0.48%、0.71%、1.25%、0.84%，其他区域水泥价格较上周持平。

本周行业动态

本周更新3 月分区域煤炭价格变化和分区域水泥价格、成本变化图谱：华北、华东、东南、西北区域煤炭价格较2 月环比下降，西南区域较2 月持平，东北、中南区域较2 月环比上涨。同比09 年3 月大部分区域煤炭价格同比上涨，东南（+44.36%），华北（+14.02%）、华东（+8.36%）、东北（6.19%）、中南（4.15%）、西南（0.83%），西北区域煤炭价格同比09 年3 月下降，降幅-11.88%;由工信部起草的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》核心内容为确定产能过剩行业今后3 年的淘汰任务。严格落实新的水泥行业产业政策，3 年内淘汰各类水泥窑折合水泥产能3-3.3 亿吨，淘汰落后小粉磨站1000 多家，粉磨能力2.4 亿吨。在部分产能过剩严重地区，指标落后效益差的小型新型干法窑和直径大于3 米的立窑也要淘汰。控制新型干法窑适度发展。按等量淘汰原则，至2015 年新干法比重达到90%以上。同时要求新建水泥项目，企业自有资金比例达到50%以上。据了解，2010 年国家产业政策将通过税收政策和财政优惠补贴，对新建及淘汰项目进行整体的产业引导。即将出台的水泥行业“十二五”规划一改大力发展新型干法，变为适度发展。支持企业进行兼并重组将成为“十二五”规划的一大重点。

水泥行业盈利能力运行情况

建立的水泥行业单位价格、成本、吨毛利变动图谱显示，受09年底煤炭价格上涨抬高后期能源成本以及产品价格淡季环比回落影响，10年1-2月吨水泥毛利继续环比下降。3月至今，煤炭成本回落，产品价格保持平稳。考虑2个月企业煤炭库存消化时间，预计2010年1-3月行业吨水泥毛利水平同比09年1-3月持平。

分区域水泥行业运行情况

10年1-2月产量增速由高向低排序，西南、华北、东南、华东、中南、东北、西北地区，产量增速分别为38.67%、30.46%、28.09%、26.25%、20.03%、17.07%、13.75%。10年1-3月，东南、西北、华东、华北地区水泥价格（累计均价）同比提高，分别为12.74%、4.69%、1.96%、0.10%。西南、中南、东北地区水泥价格（累计均价）同比下降，分别为-4.86%、-3.04%、-1.35%。10 年1-3 月，东南、华北、华东、东北、中南和西南地区煤炭价格（累计均价）同比提高，分别为44.36%、14.02%、8.36%、7.08%、4.15%、0.83%。西北地区煤炭价格（累计均价）同比下降，降幅11.88%。

低估值提供安全边际，基本面2季度呈现乐观因素，维持买入评级

行业绝对和相对pe 水平低位，重点公司14 倍10 年静态pe;基建投资高位稳定，房地产新开工面积增长和区域“十二五”规划政策提供新的需求增长点。工信部近期落实各省市淘汰任务及分解具体指标有助缓解市场对产能过剩影响行业景气度担心。行业基本面随旺季到来逐步好转。最后，1 季度水泥行业主要公司业绩同比大幅增长将会吸引市场眼球。

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